随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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