金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.7云n是哪里的车牌号8美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969云n是哪里的车牌号年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白云n是哪里的车牌号酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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