如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受益于入作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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