核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收(shōu)益(yì)就需(xū)要满足5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前(qián)提就是行业基本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的附(fù)加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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