财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投(t为什么梅西的人缘远比c罗好óu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年为什么梅西的人缘远比c罗好的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)为什么梅西的人缘远比c罗好券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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