北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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