在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多(dhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢uō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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