在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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