如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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