近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(bi城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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