随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　粗犷，粗旷和粗犷区别在哪>

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(y粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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