随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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