如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他(t你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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