财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(s三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思hēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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