射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外苏三起解的故事，苏三起解的故事简介部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样苏三起解的故事，苏三起解的故事简介在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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