本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zh厦门是几线城市呢ǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(厦门是几线城市呢tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(厦门是几线城市呢rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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