银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(y善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思uè)初因需(xū)求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。<善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思/p>

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和(hé)时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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