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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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