近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(l定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ì)润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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