金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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