近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(ji氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因āo)的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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