在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(z中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思hěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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