近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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