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绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月(yuè)以来(lái)，数字经(jīng绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)济上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来经历(lì)了行业(yè)调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背(bèi)景下(xià)融(róng)资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。