国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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