钠电池(chí)产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领(lǐng)域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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