国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yā平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字o)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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