调油逻辑(jí)提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的(de)热(rè)度之高也正是由(yóu)这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显(xiǎn)不一(yī)。期(qī)货日报(bào)记者观察到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货(huò)盘面已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国(guó)的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期(qī)再起(qǐ)。而(ér)原油(yóu)供应(yīng)端(duān)的(de)OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库速(sù)率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需(xū)求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原(yuán)因(yīn)更(gèng)多(duō)是始于路(lù)径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实(shí)在(zài)在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差(chà)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随(suí)后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于(yú)高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是(shì)炒作调油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去年(nián)受俄(é)乌冲突(tū)影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油(yóu)品(pǐn)利润却(què)回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美(měi)亚(yà)套(tào)利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年(nián)看(kàn)工厂对于(yú)调油行(xíng)情(qíng)有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析(xī)师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去(qù)年二(èr)季度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周期(qī)有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度(dù)将(jiāng)极大可能(néng)不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗line-height: 24px;'>银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正进银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗入美国汽油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当(dāng)前(qián)衰退预期以及(jí)美(měi)联储加息(xī)背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色(sè)或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利(lì)性(xìng)不(bù)佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗