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当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政策的(de)持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复(fù)良好。业绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划，大(dà)幅提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及(jí)承(chéng)诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。