4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格(gé)承压运(yùn)行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需(xū)求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订(dìng)单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降(jiàng)雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回(huí)落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了(le)市场对于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞(f琪琪格蒙语什么意思ēi)堂(táng)说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过(guò)接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在(zài)走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期(qī)内(nèi)需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅(fú)下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说(s琪琪格蒙语什么意思huō)。

　　事实上，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)（国(guó)内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花(huā)厂(chǎng)在升级(jí)改(gǎi)造加(jiā)工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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