本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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