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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qín500万越南盾是多少人民币，1人民币=g)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预估500万越南盾是多少人民币，1人民币=中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(500万越南盾是多少人民币，1人民币=ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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