财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定(亲爱的让你㖭我下黑dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)亲爱的让你㖭我下黑管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10亲爱的让你㖭我下黑月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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