金融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季(jì)度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn外外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)成本(běn)、规范吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏