自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子>

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其(qí)实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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