美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避(bì)免(miǎn)发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危机(jī)仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本等机(jī)制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目(mù)前美(měi)国债务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注的(de)重点也将重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触及(jí)法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)最(zuì)大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务(wù)危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场(chǎng)更(gèng)具韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增(zēng)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来长前景(jǐng)和具(jù)吸引力的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第(dì)四季(jì)有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国(guó)乃至(zhì)全球面(miàn)临的一个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成(chéng)一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及(jí)全球资本市场并(bìng)没有对美(měi)国(guó)债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国(guó)际证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资(zī)总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债(zh区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ài)上限等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险(xiǎn)费的另类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供(gōng)下(xià)行(xíng)保护。回顾美债上限危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避险资产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较风险资产呈现明显的(de)超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与美(měi)债季(jì)度展望中也提到，黄(huáng)金作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避(bì)险资产(chǎn)，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机(jī)环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护(hù)组合下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将(jiāng)促进美联(lián)储停(tíng)止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投(tóu)票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则(zé)，联(lián)储(chǔ)可能会持续(xù)关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继(jì)续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计(jì)加息对市(shì)场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过(guò)后，美(měi)国财(cái)政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美(měi)元的(de)国(guó)债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)或(huò)将(jiāng)随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下(xià)来(lái)美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美(měi)联储现在仍在(zài)缩表周期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表的(de)贸(mào)易顺差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无(wú)疑会给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重新(xīn)发行，有可能促(cù)使美(měi)联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来