财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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