昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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