在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、单倍行距是多少基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终单倍行距是多少止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表单倍行距是多少现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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