如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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