近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(z每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我hǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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