在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(sh笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花āng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指(z笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花hǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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