近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(h不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包uò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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