大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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