A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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