4月以来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减(jiǎn)产(chǎn)担(dān)忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持(chí)续修复(fù)，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到(dào)近两年(nián)来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后(hòu)，下(xià)游订单(dān)明显减少，购(g荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人òu)销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的(de)推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播(bō)开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方(fāng)面，在意向种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行(xí荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ng)业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品(pǐn)服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)消费量(liàng)大(dà)幅(fú)调增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自(zì)去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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