尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

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　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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