射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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