近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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