大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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